19日，央行继续开展3个期限的逆回购操作，单日实现净投放200亿元，较前几日有所缩水，侧面反映税期扰动消退。当日市场资金面呈现结构性紧张，短期资金充裕，跨年资金则较为紧俏。市场人士表示，本周资金面料以紧平衡为主，随着年底临近，资金利率仍有上行压力，但年底财政支出规模可观，资金面问题不大。

　　资金面结构性紧张

　　19日早，央行继续通过公开市场操作实施流动性净投放，公告显示，央行当次开展3个期限的逆回购交易，总共1000亿元，其中7天期500亿元，14天期300亿元，28天期200亿元，短期资金和跨年资金各占一半，资金投放量较上一日减少2000亿元。因当日有800亿元逆回购到期，故央行此举实现净投放200亿元，延续了12月中旬以来持续净投放格局，但净投放量较前几日缩水。

　　市场人士表示，央行净投放量下降，侧面反映出税期等因素对短期流动性的影响消退。

　　19日，货币市场上短期资金的确比较充裕。据交易员反映，19日，月内到期的7天及以内各期限资金供给较为充裕，需求很快得到满足，价格变化不大，但14天至1个月的跨年资金仍然抢手，供给有限，推动成交价格继续大幅走高。

　　货币中介的数据显示，19日，银行间市场隔夜回购利率(R001)持稳在2.81%，指标7天期回购利率(R007)小涨8BP，14天至1个月期限的回购利率则分别大涨32BP、11BP、42BP。

　　交易员称，随着税期扰动消退，年末考核成为影响流动性状况的主要因素，为应对年底各类指标考核，机构资金需求增多，向外融出资金意愿下降，非银机构融资压力加大，货币市场利率仍有一定上行压力。

　　年末流动性问题不大

　　结合以往经验来看，随着年底临近，货币市场利率还有一定上行风险，下周7天、隔夜等期限的资金利率将承压。不过，月初至今，市场资金面总体不改紧平衡特征，预计年底前也不会出现持续异常紧张的情况。

　　年底财政支出将带来大量的增量流动性。我国财政收支季节性变化特征较明显，通常是季度首月大收，季末年末大支，又以年末支出最为集中。数据显示，2014年至2016年，12月份财政存款分别减少了12735亿元、14582亿元、11559亿元。虽然今年前三季度财政支出力度加大，降低年末集中支出压力，但仍预计12月财政库款投放将超过1万亿元，这些资金主要在12月下旬成规模释放，可快速补充商业银行超储，改善流动性状况。

　　与此同时，央行保持流动性基本平稳的取向不变，必要时会继续给予流动性支持，流动性波动仍面临区间约束。10月中旬以来，央行持续大力度开展公开市场操作，平抑税期等因素影响的态度坚决，倘若年底前，资金面出现异常紧张，预计央行仍会满足银行体系合理的流动性需求。总的来看，年末流动性问题不大，跨年后有望迎来一段宽松时光，但预计央行也将随之调整公开市场操作方向，未来资金面仍以紧平衡为主。